五月以來，A股市場風格極致分化，價值防守型資產的關注度持續升溫。一個值得關注的現象是：短短一個月內，有8家公募基金公司集中上報了價值類指數產品，其中7只不約而同地選擇了同一個指數——國證價值100指數（980081）。

問題來了！名字里帶“價值”的指數并不少，為什么偏偏是它被扎堆布局？我們不妨拆開看看，這只指數到底有什么不同。

長周期表現出色

【資料圖】

先看成績單。國證價值100全收益指數自2013年以來的年化收益率達到17.6%，高于中證紅利與滬深300指數。更難得的是，分年度看，僅有2018年國證價值100指數錄得負收益，十余年間最大回撤控制在40%以內。

表：指數分年度表現

國證價值100

中證紅利

滬深300

2013

2.0%

-6.7%

-5.3%

2014

64.0%

57.6%

55.8%

2015

15.7%

29.9%

7.2%

2016

6.4%

-4.3%

-9.3%

2017

45.8%

21.3%

24.3%

2018

-16.1%

-16.2%

-23.6%

2019

29.6%

20.9%

39.2%

2020

5.5%

8.2%

29.9%

2021

18.0%

18.2%

-3.5%

2022

1.7%

-0.4%

-19.8%

2023

17.1%

6.3%

-9.1%

2024

37.2%

18.8%

18.2%

2025

17.7%

3.8%

21.0%

2026YTD

5.7%

5.1%

5.1%

年化收益率

17.6%

11.1%

7.6%

年化波動率

21.9%

20.7%

21.3%

夏普比率

0.80

0.54

0.36

最大回撤

-39.9%

-45.7%

-46.1%

數據來源：Wind，截至2026年6月1日，使用全收益指數

憑什么這么穩？

國證價值100指數的編制方案并不復雜，但邏輯扎實：低市盈率+高股息率+高自由現金流率，三重因子綜合打分選股。

這三個指標看似都是“便宜”的不同維度，實際上互為印證：低市盈率控制組合整體的估值水位，避免買入估值泡沫；高自由現金流率篩選出真正能把賬面利潤變成可支配現金的公司，提升穿越周期的能力，避免掉入“估值陷阱”；高股息率提供可見的現金回報，增強組合在震蕩市中的持有韌性。

簡單來說，這套篩選邏輯找到的是“既能高分紅、又能持續分紅”的優質資產，而非單純的只看“股價便宜”。

從收益歸因來看，國證價值100指數的收益來源相當均衡。自2013年以來，全收益指數17.6%的年化收益中，企業盈利增長貢獻了7.0%，估值修復貢獻了5.4%，股息收益貢獻了5.2%——三支柱各有所長，不依賴單一來源。

表：2013年以來指數收益來源拆分

指數名稱

2013至今年化收益

盈利增長

估值變化

股息收益

國證價值100指數

17.6%

7.0%

5.4%

5.2%

數據來源：Wind，截至2026年5月29日，使用全收益指數

從前十大成份股看，指數重倉股覆蓋了家電、銀行、煤炭、石油石化等多個行業，呈現出跨行業、均衡分散的特征。這背后是三重因子篩選的自然結果——高自由現金流和高股息的公司往往是具備穩定盈利能力的成熟行業龍頭，而非某個特定賽道。

表：國證價值100指數前十大成份股

指數成份股

權重

美的集團

9.04%

格力電器

8.85%

招商銀行

6.84%

陜西煤業

6.16%

濰柴動力

4.77%

興業銀行

4.70%

中國海油

4.15%

中國石油

3.16%

云天化

2.85%

瀘州老窖

2.70%

合計

53.23%

數據來源：Wind，截至2026年5月29日

能上車嗎？

與大多數指數每半年調整一次樣本不同，國證價值100指數每季度調倉一次。更高頻的調倉意味著能更及時地進行持倉再優化——成份股價格上升、估值性價比下降后調出，新的高性價比標的調入，滾動積累估值修復收益。

國證價值100指數當前的市盈率（TTM）為10.8倍，處于近5年25.5%歷史分位數；市凈率（LF）為1.2倍，處于近5年24.9%歷史分位數，估值水平處于歷史中低區間；近12個月股息率約5.3%，比中證紅利指數更高。

目前，跟蹤國證價值100指數的ETF合計規模達63.1億元，其中規模第一的是價值ETF易方達（159263），其最新規模為58.1億元，且價值ETF易方達采用的是市場上最低一檔0.15%/年的管理費率。對于沒有股票賬戶的場外投資者，也可以通過易方達國證價值100ETF聯接基金（A/C：025497/025498）進行布局。

關鍵詞：