2026年一季度，受益于A股市場交投持續活躍，上市券商業績迎來“開門紅”。截至4月29日，43家上市券商一季報全部披露完畢，近六成實現營收和凈利潤雙增長。但在市場震蕩加劇的背景下，自營業務收入分化明顯，頭部券商表現穩健，部分中小券商則業績承壓，成為影響行業利潤格局的關鍵變量。

一季度業績整體向好

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Choice數據顯示：一季度，43家上市券商合計實現營業收入1512.32億元，同比增長19.88%；歸母凈利潤610.56億元，同比增長16.34%。其中，25家券商實現營收和凈利潤雙增長，占比近六成。

從營收規模來看，頭部券商依然占據主導地位。一季度營收排名前五的券商分別為中信證券、國泰海通、廣發證券、華泰證券和中金公司，規模分別為231.55億元、162.32億元、116.82億元、104.22億元和88.25億元。排名前十的券商合計實現營收1029.98億元，接近行業總規模的七成，集中度同比進一步抬升。

從凈利潤表現來看，中小券商展現出更大的彈性。信達證券、財達證券、財通證券、東北證券一季度歸母凈利潤均同比倍增，分別增長120.87%、114.53%、113.03%和102.84%。

行業整體向好的主要動力來自市場交投活躍，進而帶動經紀業務和信用業務收入大幅增長。Choice數據顯示：一季度A股日均股基成交額高達3.15萬億元，同比增長77%；兩融日均余額為2.66萬億元，同比增長42%。

多家券商在一季報中表示，業績增長的原因是經紀業務手續費凈收入和利息凈收入均顯著增長。據統計：一季度43家券商合計實現經紀業務手續費凈收入475.3億元，同比增長45%；利息凈收入150.23億元，同比增長85%。

自營業務分化明顯

一季度，A股市場震蕩加劇。在此背景下，券商自營業務的持倉收益出現明顯分化，直接影響了各家券商的利潤水平。

頭部券商的自營業務在一季度表現更為穩健，中小券商波動更大。按“投資收益+公允價值變動收益-對聯營企業和合營企業的投資收益”口徑計算，43家上市券商中，共有21家自營業務收入實現正增長，其余22家出現下滑。國盛證券、太平洋證券、天風證券、華林證券、華安證券等券商下滑幅度靠前。值得注意的是，上述部分券商凈利潤同樣承壓，天風證券、國盛證券、太平洋證券的下滑幅度均超60%。

國信證券非銀首席分析師孔祥在研報中表示，頭部券商通過擴大OCI賬戶配置，有效平滑了投資業績的周期性波動。隨著股債投資策略日趨多元，頭部券商自營業務已從方向性博弈轉向基于資產配置與風險定價的主動管理。這一轉型使投資收入來源更加分散、穩定，降低了對單一市場趨勢的依賴。

對于部分券商一季度自營業務下滑的原因，有分析師認為：一是去年一季度浮盈兌現帶來的高基數；二是今年1月至2月行情向好時部分券商加倉，權益倉位高于去年，但3月市場大幅波動沖擊了權益端，導致自營業務承壓。此外，因做市資質、衍生品牌照和資本金限制，中小券商易承擔過高的方向性風險。

展望未來，權益OCI或將成為券商實現良性擴表的重要方向。國聯民生研報認為，合理運用OCI賬戶，有助于券商在加大方向性自營業務力度的同時，有效管理損益波動，實現收益與風險的更優匹配。

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